事件:前三季度业绩指引1.49亿元~1.84亿元,Q3单季度同比稳定增长,基本符合市场预期,且根据跟踪游戏流水排名,Q4有望同比、环比持续增长,提醒20亿融资已过股东大会,维持“买入”评级。
   
受益于易幻网络《权力与荣耀》《最终觉醒》等重点游戏产品上线表现,公司17Q3业绩持续稳定增长。公司2017Q1-Q3业绩指引1.49亿元~1.84亿元,同比增长30%~60%;根据我们的拆分,17Q3单季度归母净利润为0.42亿元~0.77亿元,同比增长10.53%~102.63%(v.s.17Q2同比25%),环比增长-40.00%~10.00%,如果按照上限计算,全年业绩完成度约为68%左右;非经常性损益绝对金额小于850万元,对业绩影响相对较小。
   
易幻网络在韩国市场及东南亚市场发行的新品手游数据表现突出,后续S级大作韩国上线可期。公司核心产品之一《最终觉醒》印尼iOS、GooglePlay 双畅销榜稳定排名前三,《权力与荣耀》韩国Google Play 一直稳定在前十。公司将加快S 级大作上线的速度,《倩女幽魂》(网易出品,负责韩国发行)《诛仙》(完美世界出品,负责韩国等地区发行)有望Q4上线。
   
公司将继续深化“制作、发行、运营”集于一体的全球化战略布局。17Q3公司连续收购提塔利克(全球化游戏研发)、朝露科技(二次元游戏研发),以发行为抓手,补强游戏研发能力,并在近期发布20亿融资计划过股东大会表转型升级决心。
   
投资建议:15年起股东增持及员工持股股价倒挂(成本价24-28元左右锚定公司心理底价),公司转型发展动力充足,结合对下半年多款S 级作品的预测,我们预计公司17-19年净利润分别为2.7亿/3.8亿/4.6亿,当前市值79.5亿,对应估值30x/21x/17x。综合考虑股东大会通过20亿融资,及核心游戏上线17Q4业绩有望继续提升,给予18年30x 估值,目标价28.8元,维持“买入”评级。
   
风险提示:游戏上线进度或流水表现达预期的风险、人民币升值风险。