公司于 2019年 8月 9日公布了 2019半年报。2019Q2实现营业收入 5.81亿元,同比增长 4.64%,归母净利润 0.79亿元,同比下降 10.39%。
   
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公司 Q2实现营业收入 5.81亿元,同比增长 4.64%,环比下降 3.32%。 归母净利润: 7946万元,同比下降 10.39%,环比下降 9.24%。 毛利率 58.31%,同比上升 0.48pp,环比下降 3.56pp。
   
海外发行推动手游运营收入同比增长 20.65%。 H1公司手游收入 7.90亿元,同比增长 20.65%,环比增长 2.75%;毛利率 72.35%,同比下降 4.07pp,环比上升 7.11%。 公司运营的《 ??? M》(三国群英传)、《 ??:?????》(万王之王)、《我叫 MT4》等多款精品手游收入继续保持稳定;控股子公司海南高图主攻全球化研运一体业务拓展,报告期内,已在全球约 130个国家和地区发行了《 King's Throne: Game of Lust》、《 War And Magic》,成为公司新的业绩增长点。 H2pipeline 包括 7月东南亚已上线的《完美世界》、《龙族幻想》(韩国)、《食物语》(港澳台)、《剑侠情缘 2》(港澳台+东南亚)等产品。
   
海外布局+国内合作,输送带制造及服务业务快速增长。 2019H1输送带制造及服务业务收入 3.92亿元,同比增长 17.58%;毛利率 35.49%,同比增长 3.89pp。
   
公司开拓了国际客户 Fortescue Metals Group Ltd、 BHP Escondida Mineral和 Rio Tinto Group 等,同时,公司加强与国内长期合作伙伴的合作发展,分别与江苏利电能源集团、马鞍山钢铁股份有限公司签署了战略合作协议。
   
盈利预测、估值及投资评级。 公司作为亚太地区优势发行商,在版号总量控制、国家鼓励出海的政策大环境下获益。 H2完美世界的《完美世界》、祖龙的《龙族幻想》、西山居的《剑侠情缘 2》纷纷将亚太发行权交于公司,充分证明了研发大厂对于公司亚太发行能力的认可。我们预计公司 19/20/21年归母净利润 分 别 为 3.68/4.34/4.93亿 ( 此 前 为 3.71/4.58/5.17亿 元 ) , 对 应EPS0.93/1.09/1.24元, PE 为 12/10/9倍。根据可比公司 2019年 P/E 中位数为 16.43倍,我们给予公司目标价: 15.28元,维持“推荐”评级。
   
风险提示: 游戏版号审核等政策、游戏流水不及预期、产品上线延期。